95 中国国债期货于 1995 年 12 月 28 日在上海证券交易所正式推出，是中国首个金融期货品种。由于市场不成熟和监管不完善等因素，该品种于 2000 年 10 月 19 日暂停交易。经过十余年的休整和市场发展，中国国债期货于 2013 年 9 月 6 日重启交易。将对 95 中国国债期货实践进行研究，其经验教训，为中国国债期货的重启提供参考。

95 中国国债期货实践：经验教训

1. 市场基础薄弱

95 中国国债期货推出时，中国资本市场尚处于发展初期，市场参与者数量少，交易经验不足。同时，国债市场规模较小，流动性较差，难以支撑期货市场的发展。

2. 监管不完善

当时，针对金融期货市场的监管体系尚未建立，缺乏有效的风险管理机制和市场操纵防范措施。这导致了市场投机盛行，价格波动剧烈，最终引发了交易所对该品种的暂停交易。

3. 产品设计不合理

95 中国国债期货的合约设计存在缺陷，如交割方式单一、保证金比例过低等，这加剧了市场的风险。

中国国债期货重启：政策与措施

1. 市场基础改善

经过十余年的发展，中国资本市场已取得长足进步。市场参与者数量大幅增加，交易经验不断丰富。同时，国债市场规模显著扩大，流动性大幅提升，为国债期货的重启提供了坚实的基础。

2. 监管体系完善

中国证监会出台了一系列针对金融期货市场的监管法规，建立了完善的风险管理机制和市场操纵防范措施。同时，加强了对交易所的监管，确保其有效履行市场监管职责。

3. 产品设计优化

重启后的中国国债期货合约设计进行了优化，如增加了交割方式、提高了保证金比例等。这些措施有效降低了市场的风险，增强了合约的流动性。

95 中国国债期货实践与重启的启示

1. 市场基础是关键

金融期货市场的健康发展离不开成熟的资本市场和流动性较好的标的资产市场。在推出金融期货品种时，应充分考虑市场基础条件，避免市场基础薄弱带来的风险。

2. 监管体系至关重要

完善的监管体系是金融期货市场平稳运行的保障。监管机构应建立健全风险管理机制，加强对交易所和市场参与者的监管，防范市场操纵和过度投机。

3. 产品设计应审慎

金融期货合约的设计应充分考虑市场的特点和风险承受能力。应根据市场情况优化合约设计，确保合约的流动性和风险可控性。

4. 市场教育不可或缺

金融期货市场具有较高的专业性，市场参与者应充分了解其交易规则和风险特点。监管机构和交易所应加强市场教育，提高投资者对金融期货的认识和风险意识。

95 中国国债期货实践为中国金融期货市场的发展提供了宝贵的经验教训。在重启中国国债期货时，应充分借鉴这些经验教训，完善市场基础、加强监管体系、优化产品设计，并加强市场教育。通过这些措施，中国国债期货市场有望健康稳定发展，为我国金融市场提供新的风险管理工具和投资机会。